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风险因素：政策内容及落地的不确定性；基建项目等落地速度过快；经济回暖超预期。正文金融实体数据背离矛盾凸显，利率回调而信用修复宏观利多不断，债市情绪微妙近期宏观利多不断：（1）金融数据表现亮眼，1月新增社融46400亿元，同比多增15607亿元，新增人民币贷款32300亿元，同比多增3300亿元，社融和贷款数据均超预期；（2）股市风险偏好逆转，截至2月28日，上证综指、深圳成指和创业板指当月涨幅分别为13.79%、20.76%和25.06%，市场交投活跃度也大幅提升。

发行利差全面下浮城投债发行利差下浮。2018年下半年以来，受益于城投信用风险的持续改善，一级市场城投债发行利差也有所下浮，尤其在春节过后，伴随着地方隐性债务化解方案浮出水面，城投债发行利差进一步走低。镇江城投债炙手可热发行利率三下台阶。镇江纳入国开行债务置换试点的消息逐渐发酵，市场对于镇江城建债券的态度也由谨慎转为积极，体现为发行利率的不断下降。从2018年下半年至今镇江城建发行的10支短融及超短融来看，发行利率先在6.5%~6.8%的区间稳定了数月，随后在2019年1月底开始三下台阶，每一次新发债券都能够创造更低的发行利率。1月3日发行的19镇江城建SCP002发行利率尚为6.7%，随后1月23日和2月15日发行的19镇江城建SCP003和19镇江城建SCP004则分别为5.9%和4.8%，2月21日更是以4.5%的利率顺利发行19镇江城建CP001，发行利率连下三级台阶。

这份由堪萨斯城联储编写的报告称，劳动力市场依然紧俏，“信息技术，制造业，货运，餐馆和建筑相关职位存在显著工人短缺现象”。圣路易斯联储表示，高等教育联系人报告称学生入学率下降显示越来越多人选择加入劳动力队伍。尽管劳动力市场趋紧，但大多数地区的工资水平温和提高，整体价格上涨呈现“缓和至温和”状态。该报告称，几个地区的投入价格增长速度快于销售价格。

上述的公司暴跌，爆的也是罗静自己的公司，然而，竟然传导到诺亚财富去了，7月8日晚间，美股诺亚财富瞬间闪崩，股价暴跌20%。诺亚财富官网介绍，截至2019年一季度末，累计财富配置规模6362亿，为超过27万名高净值人士提供综合服务。这究竟发生了什么事情？瓜很大，基金君给你们捋一捋。

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然而，我们认为拉长久期并非上策。在目力可及的范围内，长久期城投债至少面临两大不确定性：（1）利差收缩可能小于利率上涨。随着定向货币政策工具的推陈出新，总需求有望迎来扩张，信贷数据、金融数据、经济数据都可能产生超预期的表现。如果持有长久期的城投债，则面临半年左右利率回调幅度反超城投利差收窄幅度的可能性，carry保护并不充分。